海外央行宽松步伐加快 国内资本市场吸引力提升

时间:2019-11-24 10:14:13

引起市场关注的美联储降息已经如期进行。

北京时间9月19日,美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点,至1.75%至2%。这是美联储自今年以来的第二次降息,符合市场的普遍预期。今年7月31日,美联储宣布自2008年12月以来首次降息,将联邦基金利率目标区间下调25个基点,至2%至2.25%。

美联储降息只是最近全球央行放缓步伐的一步。许多央行一直在降息。例如,印度尼西亚央行连续第三个月降息25个基点,而巴西央行也降息50个基点。

全球宽松周期的到来进一步凸显了中国资本市场的吸引力。业内人士表示,在低利率甚至负利率蔓延的环境下,中国资本市场的吸引力变得更加突出。在中国的投资不仅有良好的经济基本面支持,而且在估值方面也有很大潜力。

a股市场孕育“电梯”

从市场资金流入情况来看,自9月17日以来,仅录得5.18亿元的少量资金从北方净流出,其余交易日保持净流入趋势。9月以来,净流入总量达到459.05亿元。尤其是在过去一周,北方基金集中在尾盘交易中并不罕见。

“目前,中国稳定的货币政策使得人民币资产的估值水平相对具有吸引力,a股市场有望在中长期获得外资红利。”川菜证券研究所所长陈力表示,过去两天,来自北方的资金净流入已经恢复。下周一,富时罗素、S&P道琼斯等国际指数也将被纳入a股,此前受到外国投资者青睐的行业,如大型消费和金融,值得继续关注。

从a股市场的投资价值来看,其相对较低的估值已经成为吸引外资的重要因素。目前,沪深300指数的市盈率约为14.5倍,市净率为1.2倍。上证综指的市盈率约为13.4倍,市净率为1.1倍。S&P 500指数的市盈率约为29倍,市净率为3.3倍。

中信投资策略团队指出,恢复海外宽松货币政策将使中国资产更具吸引力。外资将继续增加中国资产配置,收益低于10倍、a股市场各行业现金流充裕的龙头股票将受到青睐。国鑫证券报认为,在全球降息周期的背景下,a股投资应把握三大主线:利润稳定的龙头企业、高增长公司和高分红品种。

近日,长江商学院(cheung kong graduate school of business)在对来自13个热点、一、二线城市的2500名投资者进行调查后,公布了调查结果,结果显示,今年5月至8月,受访者对未来经济走势比4月底更加乐观,他们投资a股和房地产的意愿大大增强。长江商学院的调查报告还显示,约60%的受访者认为a股价格合理,18%的人甚至认为目前的价格较低。从对未来市场趋势的预期来看,61%的受访者认为a股会上涨。

《山西证券研究报告》显示,中长期保持充足流动性的货币政策争议较少,在海外货币宽松的背景下,流动性继续合理充裕也是一个很有可能的事件。在这种情况下,以技术部门为代表的中小企业预计将继续享受流动性溢价。浦银安盛基金认为,近期全球股市受到中美贸易摩擦、英国英国退出欧盟、日韩贸易冲突的影响,情绪波动大于基本面。这些问题上的任何实质性进展都将提振投资者的风险偏好。

中国债券具有吸引力

在今年的全球降息中,债券市场和存贷款市场的负利率进一步凸显。例如,9月16日,欧洲央行的存款利率跌至-0.5%的历史低点。今年8月,德国30年期国债收益率历史上首次跌至负值。一些市场机构预计,全球利率将继续下降,利率将更低。负利率将在未来继续,甚至更多的国家将加入负利率阵营。

国际市场持续的负利率进一步凸显了中国债券市场的投资价值。根据该债券公司公布的数据,2019年8月,债券交易额达到3386亿元,比7月份的2010亿元增长68.5%。同时,8月份债券交易所的月成交量、月成交量、日平均成交量和日成交量都创下了债券交易所开业以来的新纪录。

兴业证券分析师黄卫平表示,海外环境的变化为中国债券市场提供了更大的安全边际。首先,海外央行的货币政策处于宽松状态,国内货币政策的外部约束将逐渐减弱。第二,世界负利率债券规模继续上升。在人民币不存在持续贬值风险的情况下,中国债券的收益率仍然具有吸引力。

值得注意的是,就在美联储宣布降息后一天,国内改革后的贷款市场报价(lpr)迎来了第二次报价。9月20日,根据全国银行间同业拆借中心公布的lpr报价,18家报价银行的第二次一年期lpr报价为4.20%,较一个月前第一次lpr报价的4.25%下降了5个基点。五年期lpr报价为4.85%,与上月持平。

对此,中信证券研究所副所长明明表示,lpr有望在未来继续小幅下行。经过前期全面降息和lpr利率机制改革的引入,我国坚持通过改革降低成本,因此需要继续缩小lpr和mlf之间的利差,继续压低lpr报价,引导贷款利率下调。

明明表示,对于债券市场来说,lpr的缓慢下降导致了债券与贷款的性价比提高,但lpr的变化相对稳定,短期内对债券市场影响不大。经过前期对降息的高度一致预期和后期对预期利差的大幅调整,中长期基本面逻辑将再次主导利率市场,维持10年期国债中心利率将达到2.8%至3.2%的判断。

平安证券首席经济学家张明认为,目前中国经济面临的主要威胁不是通胀,而是总需求的下降趋势。这意味着我国政府应该加大反周期宏观政策的势头。就债券市场利率而言,考虑到人民币兑美元汇率已跌至7的心理关口以下,中美10年期国债收益率差距大幅扩大,未来整体通胀趋势将继续对中国利率债券有利。最近,外管局公布了对qfii和rqfii的配额限制,这在短期内可能对利率债券比对股市更有利。

这篇文章来源于《金融时报》

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